2014年05月21日

2016 8大景气预测 横贯股匯债市。

  20168大景气预测横贯股匯债市 施罗德(Schroders举办「年度全球大预测」记者会,根据集团內部各资產类別的研究团队,综合分析而列出8大景气预测,此外,施罗德也针对其景气预测提出对应的投资策略,以期作为投资人明年的资產配置参考。施罗德亚洲多元资產团队,每年皆会根据內部各研究团队的深入分析,综合而出年度全球大预测,而该预测过去准確度高,因此成为全球投资者引颈期盼的年度盛事。举例来说,2014年发表对2015年的10大预测中,截至今年10月底检视,准確度高达七成,有6大预测完全准確、2项预测可说是某些程度符合,仅有2项预测偏离。施罗德业务首席行销员谢诚晃补充,该份报告主要是施罗德研究团队经过庞大的资料分析,以及多年研究经验所提出,因此准確度高,深受机构投资者、零售业务客户及一般投资者瞩目。而今年为集团揭露此报告的主管,为施罗德亚洲多元资產团队最高主管布瑞纳(PatrickBrenner。他首先表示,相较於2015年,2016年仍为缓慢復甦的经济环境,惟各市场表现不一。目前看到,新兴市场在製造业动能上不如先进国家,已开发国家经济復甦並未拉抬新兴市场出口,贸易量的疲弱,持续加重新兴市场成长压力。因此,2016年整体来说还是比较看好先进国家表现。欧股表现领先美股如果进一步比较先进国家,看好欧洲优於美国。布瑞纳解释,因为先就企业盈余表现来看,预期欧洲企业(不含英国於2016年持续成长,而美国企业则可能处於「缓步成长」状態;此外,银行的放款年增率,欧元区自2015年后回到正成长,相反的,美国商业银行的放款年增率则自2015年后开始往下(资料来源:ThomsonDatastream,施罗德投资,2015年9月2日,此意味著两地商业活动一消一长,欧股反而更值得投资。值得注意的是,欧洲週边国家如西班牙,目前单位劳动成本低、企业竞爭力提高、预期股市表现能优於欧洲核心国家,如德国。且看到欧洲週边国家和德国债券的利差空间逐步缩小,也意味著投资市场对欧洲週边国家的评价已逐步提高,因此预期股市能有补涨空间。短天期利率上升如果看到债券市场,隨著联储局升息,短期利率缓步走扬,预期隨著和长天期利率的利差收敛,对债市的影响也会减缓。布瑞纳认为,目前债券市场已经反应了对联储局升息的预期,短期利率走升,从1990年至2014年来看,每次联储局升息期间,美国10年期公债殖利率和2年期公债殖利率的利差皆逐步收敛,因此也缓衝了升息带来的债市波动。中国不会硬著陆在债券市场,另外看好澳洲10年期公债。在提到澳洲之前,不得不先说到中国。市场对中国的谣言不断,但根据我们的分析,中国经济成长仅是趋缓,並未有「硬著陆」的风险。中国现在面临的问题,主要在於中国过去的经济成长主要是由固定投资以及举债所带动;另外是过去几年,人民幣大幅升值,伴隨著是中国出口年增率快速下滑,在內外皆失衡的影响下,需要时间谨慎调整。中国经济缓长,过去仰赖中国市场大规模基础建设,而蓬勃发展的澳洲经济,同样受到利率匯率的压力。在股匯债市同受压抑的情况下,长天期10年期澳洲公债可望成为资金避风港。此外,韩元过去兑日圆持续升值,影响到出口竞爭力,因此预期,韩元於2016年兑日圆很有可能走弱。风险管理是王道一般的投资策略,皆会强调多元分散,但我们却提出不同的观点,也呼吁投资者要摆脱传统的资產配置概念。传统的资產配置,是按投资者风险属性作股、债等资產类別的比例分配,但如果再碰到2008年金融海啸、各类资產全面下跌的状况,传统的资產配置方法根本无法真正达到分散风险的目的。这其中的原因很简单:因为很多资產类別同样面临高风险,例如股票、公司债、避险基金,投资者只看到字义上的「股」、「债」,却没有把真正的风险计算进去,如果同时纳入一个投资组合,实无法达成多元分散的效果。因此我们认为,应该摆脱传统的资產配置,要先做「风险配置」。简单来说,在纳入投资组合时,首要考虑的是各类资產的风险,先计算风险比例,再考虑股债配置。此外,还要降低各资產类別的关联性,才能达成多元配置的目的。总结来说,面对2016年,多元的资產配置仍是王道,但观念必须转换,而是以风险作为首要考量,才有机会能成为市场贏家!